互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)有兩種:互聯(lián)網(wǎng),以及A股互聯(lián)網(wǎng) |
發(fā)布時間:2020-03-16 文章來源:本站 瀏覽次數(shù):3370 |
問:如安在最快時間內(nèi)患上精神分裂癥?答:一起研討A股、港股和美股中概股。問:感覺上述方法仍是不夠快,有更高效的方法嗎?答:一起研討A股互聯(lián)網(wǎng)職業(yè),以及港股/中概股互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)。 假如你是互聯(lián)網(wǎng)專業(yè)人士,又經(jīng)常閱覽A股商場關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)/傳媒職業(yè)的陳述,你會發(fā)現(xiàn),他們的重視點有些古怪——上一年11月在惡炒云游戲,上一年12月以來在惡炒MCN,今年2月以來在惡炒長途辦公。在此期間,永恒不變的論題是:騰訊游戲快完蛋了(網(wǎng)易也是);某些新式第三方付出渠道將替代付出寶和微信付出;幾個你沒聽說過的公司在出海方面大有成果,已超越TikTok;等等。 別誤會,上述熱點當然是有一點道理的。云游戲、MCN、長途辦公這些論題,干流互聯(lián)網(wǎng)公司的人也在探討。A股商場也有一些生長性很好、前途無量的互聯(lián)網(wǎng)公司(以游戲公司為主)。不過,整體說來,A股投資者重視的“互聯(lián)網(wǎng)熱點”與職業(yè)干流的重疊度不高,嚴峻趨向短期;有時候是過期的,有時候又太超前了。 這究竟是什么原因?qū)е碌?假如只是歸咎于A股投資者和分析師的個人水平甚至道德品質(zhì),那也太簡略粗暴、太不公平了。不幸的是,很多人,尤其是互聯(lián)網(wǎng)專業(yè)人士,確實是這么看的。兩個多月前,就有一家我很仰慕的互聯(lián)網(wǎng)公司的高管,很嚴肅地對我說:“我平時特別看不上A股分析師! 氣氛比較為難,由于其時我也是A股分析師,我在等候他說“你是破例”,可是他根本就沒有說。啊人生啊。 嚴肅地說,“A股互聯(lián)網(wǎng)”與“干流互聯(lián)網(wǎng)”脫鉤的元兇巨惡,不是從業(yè)人員的個人能力或道德品質(zhì)問題,而是下述三個問題: 干流互聯(lián)網(wǎng)公司先是不能、然后是不肯在A股上市。在上一個周期,A股組織投資者被某些互聯(lián)網(wǎng)公司坑怕了。消費互聯(lián)網(wǎng)公司不契合當前A股商場的“干流敘事”。 上述任何一個問題都不可能在短期內(nèi)處理,所以“A股互聯(lián)網(wǎng)”還將堅持與“干流互聯(lián)網(wǎng)”脫鉤并獨立開展的節(jié)奏,并且很可能是越來越邊緣化。 首要,干流互聯(lián)網(wǎng)公司“不能”在A股上市。 這個很好了解,三年盈余是A股商場的鐵律(僅有科創(chuàng)板除外),大部分互聯(lián)網(wǎng)公司在上市時都不可能滿意這個要求。尤其是對于前期劇烈燒錢的渠道型互聯(lián)網(wǎng)公司而言,在燒錢的緊要關(guān)頭趕緊上市融資、趕緊建立現(xiàn)代化公司治理架構(gòu)才是正路。拼多多建立三年就上市了,趣頭條、瑞幸咖啡建立兩年就上市了,要它們再熬三年等A股簡直是天方夜譚。 能夠在創(chuàng)業(yè)前期滿意“三年盈余”條件的互聯(lián)網(wǎng)公司,往往是內(nèi)容公司,尤其是游戲公司。 不幸的是,A股監(jiān)管部門非常厭煩游戲、影視兩個職業(yè),至少在2016-19年之間是如此。我最喜歡的二次元游戲研制公司——米哈游,從2018年初就在排隊,身家清白、盈余能力杰出,結(jié)果到現(xiàn)在如同還沒有上會。2019年下半年,監(jiān)管部門表明又不對立游戲公司上市了,可是從那時起至今,還沒有一家游戲公司以IPO方法在A股上市成功。 至于科創(chuàng)板,那是給半導(dǎo)體、通信設(shè)備、企業(yè)軟件等“關(guān)系國計民生”的所謂根底研制巨子準備的,消費互聯(lián)網(wǎng)公司就不用去湊那個熱鬧了。 2015年,由于A股傳媒及互聯(lián)網(wǎng)公司的估值極高,美股中概互聯(lián)網(wǎng)公司確實嚴肅考慮過私有化回國上市,其中幾家還取得了成功。不過,截止2019年,A股傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊的估值優(yōu)勢現(xiàn)已根本消弭掉了——你能夠看到十幾倍P/E的游戲公司,一倍P/B的廣告公司和影視公司。有些公司看起來P/E倍數(shù)很嚇人,其實是由于盈余太低了…… 對于干流互聯(lián)網(wǎng)公司來說,在A股上市的麻煩事太多了:發(fā)放期權(quán)(股權(quán)鼓勵)需求綿長而苦楚的審閱;并購活動的審閱更嚴;再融資的審閱尤其嚴;兩層股權(quán)架構(gòu)更是不存在的。假如上面幾件事情都不能做,那么互聯(lián)網(wǎng)公司還上市做什么?除非A股商場能給出顯著的估值優(yōu)勢,惋惜它早就給不了了。 所以,現(xiàn)在的問題是:除了游戲等內(nèi)容公司,干流互聯(lián)網(wǎng)公司不能也不肯在A股上市;而A股監(jiān)管者又特別厭煩內(nèi)容公司尤其是游戲公司。這就為難了。 其次,在上一個“大牛市周期”(2014-15年)傍邊,以樂視網(wǎng)、暴風集團為代表的“本土互聯(lián)網(wǎng)巨子”把組織投資者坑了個四腳朝天。 重倉樂視網(wǎng)的投資者,除了少量及時跑掉的之外,大體都蒙受了不可磨滅的苦楚。其時還有許多A股“小巨子”“小獨角獸”,從游戲到交際、從電商到出海,無所不包。2016-19年,A股傳媒互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)經(jīng)歷了慘絕人寰的超級大熊市,簡直每年都跑到全商場倒數(shù)前三。凡是敢再信任“本土互聯(lián)網(wǎng)神話”的投資者,簡直全被消除了。 不僅是互聯(lián)網(wǎng),影視職業(yè)、傳統(tǒng)電視職業(yè)、傳統(tǒng)廣告職業(yè)……都變得沒人敢碰了。2015年,隨意找一家A股傳媒公司,你會看到二十多家券商的陳述;2019年,三分之二的A股傳媒公司現(xiàn)已沒人寫陳述了。 在這種情況下,假如投資者還想在傳媒及互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)賺錢,只有一條途徑:短炒,炒“無法證偽”的概念。由于是短炒,所以沒人會去仔細算盈余、算生長空間;由于是一窩蜂的“存量博弈”,所以只需一個概念在短期內(nèi)無法破掉,搶椅子的游戲就能夠繼續(xù)進行下去。 舉個比如:“云游戲最終會推翻全部PC和移動端游戲”,這個觀念不管對錯,都是不可能在短期內(nèi)證偽的。并且,云游戲的技能道路、商業(yè)模式全部不成熟不確定,無法估算真實商場空間,更算不出詳細公司的盈余。這兩條恰好契合A股投資者對傳媒互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)的定位:便是拿來短炒的,過把癮就走。沒人想聽游戲公司想念自己的自研IP有多強、發(fā)行創(chuàng)新怎么做,咱們就想聽“云游戲萬億級商場”的故事。 再舉個比如:有人堅持說,字節(jié)跳動做游戲要跟騰訊死磕,所以要高價收買“非騰訊系”(也便是無法讓騰訊署理自己產(chǎn)品的)游戲CP,甚至要“大把撒錢”讓它們幫助自己打敗騰訊。字節(jié)跳動明顯沒必要給第三方CP“大把撒錢”;事實上,是獨立CP在字節(jié)跳動的渠道上“大把撒錢”買量。不過,A股投資者無意糾結(jié)細節(jié)——“字節(jié)跳動大把撒錢”的故事,能夠套用在任何一家與騰訊沒有合作關(guān)系的游戲公司身上,炒那么幾個月就夠了。 最終,自從2018年以來,消費互聯(lián)網(wǎng)(中國互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)當之無愧的肯定干流)現(xiàn)已不契合A股商場的干流敘事了。 現(xiàn)在的干流敘事是:自主安全可控、加強根底研制、做好2B業(yè)務(wù)、進步逐鹿全國。消費互聯(lián)網(wǎng),不管游戲、電商、視頻、交際仍是付出,全部不契合上述干流敘事。 在一波又一波的短炒傍邊,寥寥無幾的A股互聯(lián)網(wǎng)公司始終沒有進入A股投資者心目中的“核心財物”名單。核心財物必須契合干流敘事,必須契合投資者心目中的“微觀走向”,這是能夠了解的;問題在于,茅臺似乎也不契合干流敘事,為何能進入一切A股投資者的“核心財物”名單呢?這一點我就不清楚啦。 還有一個問題:盡管經(jīng)歷豐厚的A股投資者,也便是經(jīng)歷過上一個牛熊周期的老人們,現(xiàn)已熟悉了A股傳媒互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)的套路、不會把短期故事當真,可是仍是會有一些經(jīng)歷不太豐厚的人把自己忽悠進去。 人生如戲,戲如人生,屁股永久決定腦袋。 直到現(xiàn)在還有人認為,當年的樂視網(wǎng)不是騙子,只是賭的太大收不住手了;相同有人仔細地認為,騰訊游戲是外強內(nèi)弱的紙老虎,付出寶和微信付出也能夠容易被推翻,就連愛奇藝和B站都能被某個名不見經(jīng)傳的新式競爭者超越。 記得2015年,我從前訪問過某家規(guī)劃遠大于樂視網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)視頻渠道(名字就不點了,反正就那么幾個候選對象)。其時,樂視網(wǎng)仍是千億市值的搶手公司,A股投資者口中的“BATL“之一。那家視頻渠道的人對我很嚴肅地說: “樂視網(wǎng)不是咱們的競爭對手,它不歸于咱們職業(yè)!我有些吃驚地問:“那樂視網(wǎng)應(yīng)該歸于哪個職業(yè)呢?”對方答復(fù):“它歸于A股職業(yè)! 今天何嘗不是如此呢?有多少“A股搶手互聯(lián)網(wǎng)公司”,不是歸于互聯(lián)網(wǎng)職業(yè),而是歸于“A股職業(yè)”?這是一個風趣的命題,不過我不認為有人會仔細研討它,由于性價比太低啦。 |
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