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獨角獸企業(yè):不要虛胖 以估值論英豪無益于立異創(chuàng)業(yè)

發(fā)布時間:2018-06-11 文章來源:本站  瀏覽次數(shù):4596

我國獨角獸企業(yè)估值職業(yè)散布 數(shù)據(jù)來歷:德勤《中美獨角獸研究報告》(到2017年6月底)

  獨角獸企業(yè)呈現(xiàn)速度越來越快,在估值生長上也有加快趨勢

  “獨角獸熱嗎?熱,真的很熱,熱得我都有點心慌!毕挛2點半,在坐落北京市朝陽區(qū)東亞望京中心的辦公室,優(yōu)信開創(chuàng)人戴琨用10分鐘就吃完了午飯盒飯。

  雖然優(yōu)信已是估值約30億美元的“獨角獸”,但戴琨不敢松懈。瓜子、大搜車、車貓……身旁的“后來者”如漫山遍野爭相冒尖,并且這些創(chuàng)業(yè)缺乏10年的項目,估值均超10億美元,因此都被本錢賦予了“獨角獸”的光環(huán)。

  毫無疑問,我國迎來了史無前例的科技型企業(yè)創(chuàng)業(yè)熱。依據(jù)德勤發(fā)布的《中美獨角獸研究報告》,到2017年6月30日,全球252家獨角獸企業(yè)中,我國有98家,居全球第二。而7年前,我國還沒有一家獨角獸企業(yè)。

  在數(shù)量激增的一起,獨角獸企業(yè)生長的速度相同驚人。“快”,成為當下“獨角獸熱”中被重復提及的關鍵詞。

  “獨角獸企業(yè)呈現(xiàn)的速度越來越快,在估值生長上也有加快趨勢。曩昔,一個項目可能10年才能到達10億美元估值,現(xiàn)在可能三四年就到達了!闭娓窕鹇(lián)合開創(chuàng)人王強回想,2006年,天使出資人只要花不到10萬美元就可以拿下一個優(yōu)質創(chuàng)業(yè)項目10%的股權,而今日,這個價碼漲到了200萬至300萬美元。

  “快”,帶來逾越上市的融資便當。“在一級商場上,獨角獸企業(yè)估值增加的速度,現(xiàn)已快于經過上市到達相應估值的速度,許多獨角獸公司的估值可能遠遠超越不少上市公司的估值!蓖鯊娬f。

  “快”的背面是本錢巨浪的涌入。在第一批“80后”創(chuàng)業(yè)者、風云本錢開創(chuàng)合伙人高燃看來,今日的創(chuàng)業(yè)者太美好了。“十幾年前,創(chuàng)業(yè)方向很窄,50萬元就能參與天使輪出資。而現(xiàn)在,稍成熟的項目,天使輪融資就能高達3000萬元。若是看估值,10年前我國一切創(chuàng)業(yè)項目的估值加在一起,恐怕都不如現(xiàn)在一家超級獨角獸企業(yè)高!

  “快”,也催生了一些泡沫。SK我國區(qū)總裁吳作義剖析,國際上的公司私募股權出資(PE)遍及估值在7—8倍,8—9倍就很高了,而國內現(xiàn)在基本上PE估值都達20倍,一些熱門職業(yè)的獨角獸企業(yè)可能會更高,這相當于把未來二三十年的預期收入都折現(xiàn)到今日。

  以估值論英豪,過度尋求速度與規(guī)劃,無益于立異創(chuàng)業(yè)

  獨角獸企業(yè)快速衰落的案例并非罕見!皬拿绹靼暹@一兩年的數(shù)據(jù)看,獨角獸企業(yè)消失的速度與生長的速度相同,都是史無前例的快。”王強說。

  有的獨角獸企業(yè)半路消聲匿跡。取得過7輪融資、身價一度高達30億美元的凡客誠品,在閱歷庫存積壓、供給鏈斷裂等風云后,終究真的淪為了“普通的過客”。

  有的獨角獸企業(yè)上市后,市值反而敏捷縮水,F(xiàn)在市值僅剩1/10的樂視網,不只官司纏身,更引發(fā)了全社會對“PPT(幻燈片)創(chuàng)業(yè)”的反思。

  本年1月,創(chuàng)業(yè)項目大魚游覽被獨角獸企業(yè)途家收買后,姚娜正在孵化她的第四個創(chuàng)業(yè)項目“摩爾媽媽”。姚娜說:“參與的創(chuàng)投項目越快完成高估值越成功,估值越高越成功,這種出資邏輯不值得發(fā)起。由于照此邏輯,獨角獸企業(yè)終究比拼的就不是立異與運營才能,而是融資才能。創(chuàng)業(yè)者的精力是有限的,假如多數(shù)精力用于拿著漂亮的PPT處處參與論壇、泡飯局、搞融資,哪兒有精力去打磨和進步項目本身?”

  不少創(chuàng)業(yè)者反映,一些獨角獸企業(yè)的確產生了消沉的演示效應。出資方與創(chuàng)業(yè)者互相抬轎子,快速抬高估值后套利退出,而立異效果反而是速食物,沒什么太好的養(yǎng)分。例如,某互聯(lián)網房子租借企業(yè),在18個月內就完成了5輪融資,估值在一年半內快速突破10億美元,卻終究不得不回到廣開門店、進步傭錢的職業(yè)老路。

  這種違背商業(yè)本質、過度重視估值的做法,會讓一些人把對獨角獸企業(yè)的出資變成一場“豪賭”。出資圈有一種“賽道論”較為盛行,即出資人無需相馬,只要給一切賽道的馬都押注,總有一匹是贏家。

  從網約車到母嬰電商渠道,再到互聯(lián)網金融,紅包大戰(zhàn)一直源源不斷;從電商渠道到二手車交易渠道,再到英語在線教育,廣告大戰(zhàn)此伏彼起……類似十分規(guī)的“燒錢”,即使敏捷“吸粉”也難以為繼,更構成立異資源的糟蹋。其中,20多個同享單車項目的隕落,就是典型例證。

  “不經過改善技術、進步效勞與完善商業(yè)模式來關懷用戶價值、處理商場痛點,而是融資后就砸錢投廣告、買流量,以支撐銷售數(shù)據(jù),從而在最短時刻內取得高估值,這種打激素催肥的‘獨角獸’,塊頭再大也是虛胖!币δ日f。

  “我國企業(yè)立異常呈現(xiàn)‘羊群效應’,即立異的同質化嚴重,這在‘獨角獸熱’中也不罕見。比方新能源轎車,在美國搞整車的立異企業(yè)只有特斯拉,其它立異型企業(yè)會自動做配套。而國內新能源轎車出產企業(yè)多達230家,扎堆現(xiàn)象顯著!眳亲髁x說。

  “以估值論英豪”也不利于草創(chuàng)企業(yè)健康發(fā)展。獨角獸企業(yè)的出資人,不只有獨立的私募基金,還有超級公司。這些超級公司憑借收買補足短板,也有的借收買鎮(zhèn)壓、封藏會對自己構成商業(yè)沖擊的潛在對手,而被收買的獨角獸企業(yè),在將公司決議計劃權讓渡于本錢的一起,也往往會失掉立異的自動權。

  維護立異的多樣性很重要,本錢商場應當發(fā)揮濟困扶危的效果

  關于獨角獸企業(yè)估值的爭議,現(xiàn)已成為言論重視的焦點。

  “估值的水分很大。必定要在細分商場上有領導地位,創(chuàng)業(yè)團隊強,事務可延展性強,這些才是成為獨角獸企業(yè)的必要條件!备呷颊f。

  在王強看來,單純的本錢堆積不出獨角獸企業(yè),非理性估值也是存在的,但關于這一現(xiàn)象要辯證看待。

  “大量本錢涌入,催生了更多新技術、新產業(yè),讓用戶獲益,而本錢商場的無形之手也會加快優(yōu)勝劣汰,留下剛強的生命體,讓殘次企業(yè)終究消失,讓那些本錢邏輯不明晰的出資者丟失,這關于培養(yǎng)商場是無害的!蓖鯊娬f,從做大立異創(chuàng)業(yè)基數(shù)的視點講,本錢垂青獨角獸企業(yè)是有價值的!熬拖褡闱蚴聵I(yè)相同,踢球的人多了,才能更好地選拔出優(yōu)異選手,不然就只能‘矬子里拔將軍’!

  面臨來勢洶洶的本錢大潮,創(chuàng)業(yè)者、出資人怎樣守住初心?

  ——企業(yè)創(chuàng)業(yè)之路,既要謀求快迭代,也要學會慢考慮。

  “商場在逼著你快速試錯,盡早找到安穩(wěn)而有競爭力的商業(yè)模式,并從數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)。這個進程,你不能走捷徑,由于康莊大道總是連著康莊大道,而羊腸小路的止境有可能是斷崖。”戴琨說。當一家企業(yè)從草根變成“獨角獸”,要從殺出一條血路的“莽漢思維”,變成去考量“怎樣做時刻的朋友”。

  ——企業(yè)體量之選,既呼喊“大而壯”,也鼓勵“小而美”。

  “許多創(chuàng)業(yè)項目,估值可能并不高,但十分精美,把細分范疇的某個痛點處理到了極致,是真實用工匠精力在創(chuàng)業(yè),這才能為百年老店打好地基!币δ日f,“咱們假如都尋求快速擴張,怎樣可能有高質量立異呢?”安全好醫(yī)生董事長王濤也以為,獨角獸企業(yè)怎樣做到量質齊升,應成為業(yè)界未來重視的要點。

  ——社會立異好生態(tài),不是鶴立雞群,而是百家爭鳴。

  “最好的立異環(huán)境必定是構成多樣性的生態(tài),讓不同業(yè)態(tài)在商場中互相協(xié)力!币δ纫詾,草根創(chuàng)業(yè)者資源有限,商場抗壓才能更強,“這是草根創(chuàng)業(yè)最好的時代。讓更多草根創(chuàng)業(yè)者取得資源,支撐我國經濟高質量發(fā)展的內生動力才會更強!

  找鋼網開創(chuàng)人王東以為,草創(chuàng)企業(yè)被大渠道、大企業(yè)收買,對個別而言是一條不錯的退出途徑,但對社會立異生態(tài)的多樣性會有影響。而要堅持多樣性,就要疏浚本錢商場的通路。一些發(fā)達國家多年來堅持著立異的多樣性與活躍度,這首要得益于本錢商場道通路暢,新經濟企業(yè)簡單被認可。

  王強以為,本錢商場發(fā)揮濟困扶危的效果,獨角獸企業(yè)才會越來越多、越來越好,“我國本錢商場應該孵化更多的獨角獸企業(yè)生長,要‘為灰姑娘送水晶鞋’,對此咱們充滿等待!

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